美联储会议纪要大揭秘：降息步伐悬念重重

美联储会议纪要大揭秘：降息步伐悬念重重

美联储官员在11月上旬的会议中达成一致，当下应避免对美国货币政策的后续走向给出过于详尽的指引。

美联储于11月26日公布的11月6日至7日会议纪要表明：“与会者提出，货币政策决策并非按部就班，而是取决于经济的发展态势及其对经济前景的作用……他们着重指出，联邦公开市场委员会在调整政策立场时，清晰传达此点至关重要。”

先看此次会议的背景，它在共和党候选人唐纳德·特朗普于11月5日赢得美国总统大选之后举行，会议最终将基准政策利率下调25个基点，使其处于4.50%-4.75%的区间。

会议纪要也凸显出政策的复杂性与分歧。众多与会者表示，近期经济数据的波动起伏让精准识别潜在趋势的工作尤为关键。同时，由于中性利率（既不刺激也不抑制经济活动的利率水平）存在不确定性，难以确定当前利率对经济活动的实际抑制程度。

这种不确定性致使部分官员认为：“若通胀依旧高企，委员会可能暂停政策利率的宽松操作，并维持在紧缩水平。”而另有一些官员觉得：“若劳动力市场恶化或经济活动放缓，或许需要加快降息节奏。”不少官员鉴于对货币政策实际立场存疑，认为“逐步减轻政策限制较为妥当”。

再看强劲的经济状况与政策争论。会议期间，美联储官员未探讨特朗普再次执政的经济影响。会前发布的一系列超乎预期的经济数据，加重了人们对货币政策或许并非如预期那般紧缩的忧虑。美联储主席杰罗姆·鲍威尔用“显著”一词形容这些数据。

关于中性利率也存在争论。会后，官员们称当前经济的持续强劲或许意味着基准政策利率已接近“中性”水平。这一观点倾向于以更缓慢的节奏批准更少的降息次数，以防政策过度宽松而再次引发通胀。

不同官员观点各异。部分官员认为经济可能减速，劳动力市场可能持续疲软，这将成为继续放宽金融条件以促进消费和投资的依据。而另一些官员则担忧政策过度宽松会加剧通胀压力。

从未来利率路径来看，会议纪要发布后，金融市场对12月降息的押注略有增加，同时仍维持此前对明年降息速度放缓的预期。目前市场预计到明年年中可能仅降息一次。尽管投资者仍预估美联储会在12月17日至18日的会议上再次下调25个基点，但该概率已从10月中旬超80%降至约60%。

机构方面，“美联储传声筒”NickTimiraos评论称，美联储官员在本月早些时候的会议上探讨了若降低通胀的进程停滞不前，可能会放缓或暂停降息之事。依据周二公布的美联储会议纪要，官员们认为，若经济表现符合预期，即通胀持续稳步下降，那么“逐步向更中性的利率设定靠拢或许适宜”。

会议纪要显示，参与讨论的19名官员均同意将美联储基准短期利率下调25个百分点。部分政策制定者认为，自9月会议以来，就业市场或经济出现显著放缓的风险已降低。他们中许多人还表示，对于既无需刺激也无需货币约束的经济体，应将利率设定在何处，不确定性更大。会议纪要指出，这些考量“使得逐步减少政策约束较为合适”。