日本央行“很快”将出惊人的“大招”？

日本央行“很快”将出惊人的“大招”？

近日，日本央行行长候选人植田和男参加了提名确认听证会。在听证会上，植田和男多次表示支持宽松政策，待通胀稳定到2%时将转向正常化。这些都是候选人植田和男在其候选信息公布后首次面向公众发表对于货币政策的观点。

对于收益率曲线控制（YCC）政策，植田和男表示，不可否认该政策正产生各种副作用，央行在采取各种措施应对这项副作用。

他说，YCC政策未来有多种可能性，收窄目标区间是多种退出选项之一。但现在不想谈论细节。如果物价前景改善，必须考虑收益率曲线政策的正常化。

对于宽松货币政策和通胀，植田和男表示，货币政策需要根据经济和前景来实施，当前宽松的货币政策是适当的，还需要生效一段时间。但延长宽松政策的影响有限。

另外，刚刚过去的一周，日本央行多名官员也参加了提名人选确认听证会。这些官员表示延续宽松货币政策具有必要性，认为当前刺激经济复苏仍重于控制通胀。

日本央行副行长提名人内田真一2月28日在日本议会的听证会上表示，日本央行将坚定地继续实施货币宽松，为企业加薪奠定基础，“现在谈论退出宽松政策还为时过早”。

他还表示，为了应对宽松货币政策的副作用而重新审视（调整）目前的宽松政策，对经济的刺激效果将会降低，“扩大债券收益率曲线目标区间本身就会削弱宽松政策的效果”。

日本央行官员表态加大通胀担忧

综合媒体报道指出，日本央行官员的表态加深了市场对日本通胀将持续走高前景的担忧。

日本总务省日前发布1月消费者物价指数（CPI）显示，剔除波动剧烈的生鲜食品的综合指数为104.3，同比上涨4.2%，涨幅创出逾41年新高，达到日本银行2%物价涨幅目标的2倍以上。

由于日元贬值和资源价格走高的影响，食品和能源等贴近生活的品类出现上涨。日本超宽松政策的维持会对高企的通胀形势产生不利影响。

对于日本国内的物价走势，日本央行官员近期屡屡表态只是“暂时”。植田和男表示“消费者物价涨幅约为4%，高于作为目标的2%，但属于进口物价上升带来的成本推动型，并非源自坚挺的物价”。

日本央行行长黑田东彦此前表示，日本将继续维持货币宽松，日本目前的通胀很大程度上是由进口驱动的。目前，市场预计日本央行可能维持宽松基调。

日本央行很快将出大招？

面临通胀的高企，以及经济复苏的压力，日本央行可能很快被迫推出大招，尽管目前官员都表态将坚持宽松政策不变。

值得注意的是，目前，国际投资者密切关注日本央行政策信号，从而寻求在汇市、债市套利交易机会。日本央行去年12月将10年期国债收益率的实际上限从0.25%提高到0.5%，试图解决收益率曲线的人为扭曲问题。这一决定本身预示着进一步调整的可能性，促使投机者推高了所有期限债券的收益率。

综合媒体报道指出，瑞银Masamichi Adachi分析师团队在3月1日公布的一份研报中表示，植田和男领导下的日本央行将于4月进一步扩大收益率曲线目标区间，并6月或7月彻底结束“QQE（量化和质化货币宽松）+YCC（收益率曲线控制政策）”的极宽松货币政策框架，并推出一个新的框架。

YCC政策包含两个政策利率：短期利率为-0.1％，即负利率政策（NIRP），长期利率为0％。

日本央行目前允许10年期日本国债收益率在±0.5%（截至去年12月为±0.25%）的目标区间波动。为捍卫YCC政策，日本央行通过固定利率等方式进行大规模购债，并加强对于集合抵押品的资金供应操作，稳定10年期国债收益率曲线。

在QQE（不包括购债）方面，日本央行需要购买交易所交易基金（ETF）和日本房地产投资信托基金（J-REITs），其上限分别为12万亿日元（折合88.1亿美元）和1800亿日元（折合13亿美元），每年按照未偿债券的增长速度增加。

现阶段日本央行采用的是QQE+YCC政策框架。框架中还包括“通胀超调承诺”，即央行承诺继续扩大货币基础直到实际核心CPI通胀率超过2%并稳定在这一水平之上。

在新框架中，日本央行将在前瞻性指引中引入较低的长期政策利率，并辅之以灵活的QQE政策，为偶尔的资产购买留出空间。Adachi预计，央行将能够容忍10年期日债收益率暂时上升到1％，但不会超过这个水平。

Adachi的预测也表明，日本央行可能不会在3月黑田东彦行长任期的最后一次货币会议上扭转现行货币政策。

若植田和男成功当选日本央行行长，他将在4月28日召开任期内的第一次货币政策会议。Adachi认为，日本央行不会在4月会议上扭转负利率政策，也不会承认整体通胀已经稳定在2%的水平。

Adachi表示，日本央行将在6月或7月的货币政策会议上开启政策正常化进程，这一预测与多数经济学家保持基本一致。届时，央行可能会引入新的低长期利率的政策框架，但允许负利率继续存在，使货币政策保持灵活。