美国股市是否太像互联网泡沫了?

美国股市是否太像互联网泡沫了?

《巴伦周刊》最近报道称，股市正在举办一场类似1999年的“派对”。这是陈词滥调，但这是真的，因为这一次是由少数有可能改变世界的科技股推动的。

自1999年以来，标准普尔500指数(按市值加权，由6家市值最大的科技公司主导)和景esco标准普尔500等重指数(Invesco S&P 500 Equal Weight，简称RSP)(一种持有标准普尔500指数全部500只股票的ETF)的权重从未如此之大，但每只股票的权重为0.2%。

根据德意志银行的计算，从2023年初到上周四(5月25日)，标准普尔500指数上涨了8.1%，而景顺标准普尔500平等权重指数下跌了1.2%，两者相差9.3个百分点。1999年的差距为9.3个百分点，仅次于1998年的16.3个百分点。

Seabreeze Partners Management的负责人卡斯(Doug Kass)指出，市场主要是由少数几只飙升的股票引领的，这让人想起了1973年至1974年熊市之前“漂亮50”(Nifty Fifty)风靡的时代。

此外，卡斯还引用了投资传奇人物鲍勃·法雷尔(Bob Farrell)的一条著名法则:“大多数股票上涨时，市场最为强劲;在少数蓝筹股的带领下，股市表现最弱。”

当前的货币状况也让人想起上个世纪末。美联储当时正在收紧政策，到2005年前后，联邦基金利率已从4.75%左右升至6.50%。

在过去一年左右的时间里，美联储将联邦基金利率从接近于零的水平大幅上调至5%至5.25%之间，同时缩减资产负债表规模，进一步收紧货币政策。

卡斯指出，在利率上升之后，股票相对于债券的价格比2008-2009年金融危机爆发前的2007年10月以来的任何时候都要高。他还指出，随着美联储加息，标准普尔500指数2023年的收益预期下降了10%以上。

安联(Allianz)首席经济学家兼首席经济顾问埃尔-埃利安(Mohamed El-Erian)尖锐地指出，今年在美国表现良好的仍是少数科技股。如果没有英伟达，纳斯达克指数(Nasdaq)就不会跑赢大盘，标准普尔500指数(S&P 500)现在也不会走低。

法国兴业银行(Societe Generale)美股策略主管Manish Jabra赞同这一观点，认为人工智能的繁荣和炒作是支撑美股的重要因素。如果没有人工智能股票，标准普尔500指数今年预计将下跌2%。

富达投资(Fidelity Investments)全球宏观主管Jurrien Timmer则从另一个角度看问题:标准普尔500指数成份股中排名前50的公司正在脱离450的底部，这表明美国股市的涨势已进入后期阶段。

独立投资研究公司The Bear Trap Report的创始人Larry McDonald也警告称，企业利润下滑、政府支出减少以及银行业动荡对美国股市构成风险，可能导致标准普尔500指数在12月前暴跌近30%。

《巴伦周刊》还指出，具有讽刺意味的是，提振股市的一个因素是债务上限僵局，幸运的是，这个僵局似乎即将得到解决。尽管山姆大叔最近一直无法借到钱，但他一直在动用他的储蓄罐，或向金融体系注入流动性。提高债务上限意味着联邦政府将通过发行数十亿美元的国债来补充其金库，这将吸收市场上的流动性。

与此同时，市场对美联储利率政策的预期也出现了大幅逆转。美国联邦公开市场委员会(fomc)预计将在6月的会议上宣布进一步加息，此前华尔街预计美联储不会加息，现在降息的希望破灭了。

CME FedWatch的数据显示，截至上周五(5月26日)，FOMC在6月13日至14日的会议上加息25个基点的可能性已从一周前的17.4%大幅上升至66.5%。联邦公开市场委员会在7月25日至26日会议上加息的可能性为78.9%，高于一周前的不到20%。4月底时，市场认为降息的可能性为43%。

本周，市场将密切关注关键数据的表现，尤其是周五公布的5月份就业数据。经济学家普遍预计，5月份非农就业人数将再次强劲增长19万人。

与此同时，通货膨胀几乎没有减弱的迹象，根据Brean Capital的数据，美联储主席鲍威尔最关心的通胀指标——服务业的个人消费平减指数(不包括住房)自1月份以来上升了4.3%，过去12个月上升了4.5%。

在通胀率仍远高于2%、失业率处于历史低位、主要股指接近峰值的情况下，美联储没有借口不加息。聚会没有举行