这一指标暗示全球经济衰退迫在眉睫？

这一指标暗示全球经济衰退迫在眉睫？

综合媒体报道，“铜金比”为铜价与黄金价格的比值，即一盎司黄金所能购买的铜的数量，为黄金的相对价格，长期以来被视为衡量投资者情绪的重要晴雨表，能在一定程度上反映宏观经济活动的变化。

近期该比率处于2021年初以来的最低水平，表明衰退可能已经迫在眉睫。从历史上，“铜金比”一直是名义利率和未来经济增长的领先指标，部分机构还将其视为10年期国债收益率的领先指标之一。

值得注意的是，近期大宗商品铜风波不断，其中铜价现货贴水创二十年新高。当地时间5月22日，伦敦金属交易所的数据显示，两日后交割的铜期货价格比3个月后交割的期铜价格低了66美元，为2006年以来的最大现货贴水幅度。

英国《金融时报》报道中称，铜现货价格的大幅下跌，反映出在各国央行过去一年大举加息后，美国和欧洲地区的工业活动开始放缓，亚洲的工业活动也尚未出现预期中的反弹。全球工业金属需求急剧下降，LME仓库中的金属库存迅速增加。

铜价单月重挫超10%

由于能够衡量全球市场的健康状况，铜通常被称为“铜博士”，广泛用于建筑、基础设施和家用电器。数据显示，铜价在过去一个月内累计下挫11%至每吨约8000美元，为2022年11月以来新低。

5月11日，铜价便跌破200日均线，此后一直窄幅震荡。此前，围绕亚洲经济前景的积极情绪，推动主要工业金属的价格在去年11月至今年1月期间反弹了超过25%。

铜价下跌背后，有哪些原因？由于融资成本高企，利率的飙升使得银行对持有过剩的金属供应持谨慎态度，从而导致了“超级期货溢价（super-contango）”结构，即即时交割的金属价格远远低于未来交割的金属价格。因此，更多的金属最终被储存在LME的仓库中。

自本月初以来，因对美国利率将在更长时间内维持在高位的预期升温，美元兑一篮子货币已升值近2%，美元兑日元更是升至6个月高位，对非美进口商来说，铜价因此变得更加昂贵，汇率因素传导至国际期货市场，铜价也相应被压低。

路透社的报道同时称，包括铜在内的工业金属价格也受到美国债务上限谈判的影响。投资者目前担心美国联邦政府可能无法按时偿还债务，这可能引发该国历史上首次违约，并在引发全球金融市场的混乱。

此外，铜供应量有所增加，也短暂压制了铜价。全球主要产铜地区——拉美地区此前的铜生产虽遭遇短暂中断，但据BNAmericas网站报道，拉丁美洲未来至少有24个年产量预计为3万—10万吨的原生铜矿项目在弥补铜供应缺口方面发挥重要作用。其中8个在智利，7个在秘鲁，巴西和墨西哥各有3个，哥伦比亚有两个，还有位于阿根廷-智利边界处的费洛德索尔项目。

由于西方国家制造业的放缓，高盛上周日将铜价的平均预期从每吨9750美元下调至8698美元。该行还补充称，包括铜在内的一些金属的价格“反映了经济衰退（的预期）。”

彭博社在报道中称，冈拉克比率（Gundlach ratio）目前接近2021年年初以来的最低水平，表明经济衰退可能即将来临。冈拉克比率以密切关注铜和黄金关系闻名的基金经理冈拉克（Jeffrey Gundlach）而命名。

冈拉克比率的变化是投资者情绪的晴雨表，从历史上看，它一直是名义利率和未来经济增长的指标，比率下降与利率持平或下降一致。此外，各大机构也将铜和金的比率作为10年期美债收益率的领先指标之一。

今年3月份，冈拉克便公开预测经济衰退可能在未来4个月内发生，当时他提到，美国地区性银行业的倒闭加剧了借贷成本上升导致的金融环境收紧